从混动总成到锂电，科力远35亿押注江西宜丰

转载自微信公众号湘股策（xiangguce）

作者 | 谌食其

 

7月27日，科力远回归电池主业、布局锂电全产业链的战略转型有了最新进展。

 

科力远拟投资1亿元设立子公司宜春新能，用于承接公司拟在宜丰县和宜春经济技术开发区投资的产业化项目；并以其为主体出资5000万设立孙公司宜春新材，作为拟在宜丰县投资的“6万吨高功率磷酸铁锂正极材料项目”的实施主体。

 

就在一个月前，6月25日，科力远发布了一系列公告，宣布拟斥资不低于35亿元布局锂电产业链。

 

其中，科力远旗下的CHS公司以其拥有的混合动力系统相关技术所有权出资，作价11.2亿元，参与鼎盛新材的增资并获得30%股权。

 

看似并未掏出真金白银，实际上，科力远将寄予厚望的混动总成技术作为对价换取了锂矿资源的稳定供应。

 

不仅于此，科力远还将在江西省宜丰县和宜春经开区等地，投资建设碳酸锂、磷酸铁锂、数字化芯材等项目，深度布局锂电和储能领域。

 

昔日，以“搏命”姿态杀入混合动力领域并坚守八年；如今，回归电池主业，巨资布局锂电全产业链……曾为情怀而战的科力远，作出了顺势而为的理性选择。

 

 

业务回暖之际的意外选择

 

市场正在变化。近年来，混合动力新能源汽车市场的发展有些出人意料。

 

理想的增程式混动（EREV）技术、比亚迪新一代DHT（PHEV）技术陆续面世，带动了整个混动市场的销量和热度。据中汽中心数据显示，2021年国产HEV车型累计销量达到58.61万辆，同比增长高达43%。

 

长期坚持混动方向的科力远，经营状况亦因此得到改善。

 

2021年，科力远的HEV泡沫镍销售38.21万台套，同比增98.8%；HEV用正负极板销售36.53万台套，同比增长92.3%；扣非净利润更是实现了自2011年以来的首度扭亏。

 

伴随新“双积分”制度的实施，传统燃油车的减排要求，被提升到了难以靠涡轮增压等传统技术可能实现的程度。

 

一般认为，HEV技术的加速普及将成为“蓝牌”车辆的必然趋势。例如，由工信部指导，中国汽车工程学会组织全行业1000多名专家修订编制的《节能与新能源汽车技术路线图2 .0》中，就预测2025年混动新车在传统车辆中的占比将达50%以上，而到2035年将达到100%。

 

目前，混合动力在“蓝牌”车辆中渗透率仅3.48%，仍有巨大的提升空间。

 

然而，在面对巨大的市场机会之时，科力远却对自己作出了一个让人颇感意外的选择——

 

“公司正在实行战略调整，将聚焦镍氢、锂电、其他电池及材料等产业链的发展与布局，同时为CHS公司混动总成系统业务引进具有资源协同价值的战略投资者独立发展。”

 

以上，是科力远在4月12日关于控股子公司签署《增资认购意向协议》公告中的表述。

 

一方面是聚焦“镍氢、锂电、其他电池及材料”的布局，另一方面要让CHS公司混动总成业务“独立发展”……也就是说，“倔强”坚持混动与镍氢路线的科力远，到了业务回暖之际，反而“稳”了一手。

 

 

混动总成断舍离

 

从4月首次披露意向公告，到7月答复问询函，科力远的此次“增资认购”虽仍在推进之中，但其拟“运作”计划的全貌基本已经展现：

 

增资标的为江西鼎盛新材料科技有限公司（简称鼎盛新材）。

 

该公司原主营为微晶玻璃板材，去年起转型锂电池原料业务，并在2021年内成功拉出了一条锂云母熟料培烧生产线，已实现向多家碳酸锂生产企业供货。

 

因此，纵使2021年亏损，“新业务前景良好”的鼎盛新材依然在资产评估中拿到了120.77%的溢价，投前估值各方同意定为7亿元。

 

此次参与增资的，共有4方。

 

其中张强金、张敏为标的公司的原始股东，拟后续以11.9亿和3.69亿的“现金或资产”进行出资，增资完成后将分别持有鼎盛新材46.17%、14.35%的股权。

 

经过进一步沟通，两位张老板做出了“6年内全部实缴到位”的承诺。

 

另一位增资认购方江西同安，则以其持有“四个采矿权”的子公司的70%的股权，作价为3.54亿元，持有增资后鼎盛新材9.48%的股权。

 

四个采矿权皆为含锂瓷矿，合计可采储量为204.92万吨，氧化锂平均品位分别为1.29%、1.29%、1.78%与2.10%。

 

 

这样的品位，在锂价飞涨、下游需求旺盛的当下，已具充分开采价值。此外，注入上游矿山，能为鼎盛新材的原料供应提供保障，乃至进一步通过垂直整合削减碳酸锂生产成本，扩大盈利空间。

 

上述三方，在《增资协议》中，皆为甲方。

 

唯一的乙方，就是以CHS技术出资的科力远；该技术作价11.2亿元，完成后科力远将持有30%的股权。

 

看似是只出技术不用掏钱，但事实上，此次出资涉及到了足足204项混动相关专利的转让，科力远将自此再无独自发展混动总成的能力。

 

转让完成后，科力远旗下的CHS公司将仅剩下BPS电池包相关技术。

 

而其原用于生产混合动力总成的设备、土地与厂房，相关公告中已表示将以租赁、转让等方式处理，或开展实验检测、受托加工等服务发挥余热。

 

遥想2014年，科力远下定决心投身混合动力总成市场之时，曾接受了吉利集团以54项混动专利的出资，这一批专利的作价为8亿元（含可转债）。

 

坚持研发长达8年，累计研发投入高达20亿；最终科力远却将绝大多数成果以11.2亿元的作价转让，不禁令人唏嘘。

 

CHS公司八年未见起色

 

当然，专利的市场价值并非能以成本衡量。就持有此技术的CHS公司的经营状况来看，此次转让或许并非“贱卖”。

 

科力远上市主体去年业绩已全面回暖，但CHS公司却并无起色。

 

 

2019年—2021年，CHS公司净利润分别-2.38亿元、-1.83亿元与-2.28亿元。

 

就相关公告中的表述，每年约1.2亿元的无形摊销固然是长期亏损的直接因素，但“CHS产品销量未上规模”，从而拿不出足够利润覆盖各种成本，才是根本原因所在。

 

更可怕的是，CHS公司营业收入在近年呈现出了崩溃性的下滑：2019年—2021年营收分别为5.06亿元、2.43亿元和0.68亿元。

 

目前，CHS公司完成量产销售的，仅有CHS1800一个国五平台的两款车型，即远景“帝豪”与小康的“风光580”。

 

 

早在2019年四季度，全国各地就开始陆续实施“国六”标准，并禁售“国五”车辆。因此，时至今日都还没有“国六”车辆量产销售的CHS公司，营收骤降也在情理之中。

 

8年的坚持，成功的希望却越加渺茫，科力远拿专利换股权的行动，很难说不合理。

 

另一方面，科力远当前亦迫切需要锂资源的支持，并进一步推动公司从镍氢电池到锂电池的转型。

 

 

从镍氢电池到锂电池

 

科力远是我国镍氢电池路线的“孤勇者”，也是与丰田深度绑定的企业。

 

丰田的HEV长期坚持使用镍氢电池，但在国际市场上，却只限于THS的前三代。

 

在2015年更新后的第四代混动技术中，丰田首发的Prius XW5系列即采用了0.75kwh的锂电池替换上代的1.3kwh镍氢电池，进入了双路线并行的模式。

 

有传闻称，丰田极有可能于2023年推出第五代混动技术，届时其是否会“随大流”采用全系锂电池，着实难言。

 

在国内市场上，与丰田合资生产的广汽集团，虽在目前仍借用于THS构架，但在近期的竞争压力之下，广汽亦已发布了自研的GMC2.0混动系统，并采用了与比亚迪、长城等竞争对手同样的双电机串并联架构。

 

实际上，丰田对镍氢的偏好，源自于锂电池技术并不成熟的1990年代。时至今日，质量更轻、电能更足的锂电池，无论是在纯电还是混动领域的应用上，都明显强过镍氢电池。

 

更何况，成为PHEV并上绿牌的前提，是至少50km的续航里程，对于推出双版本的车型而言，采用基于锂电池的架构亦更为合适。

 

“重点布局锂离子电池及其材料产业”，科力远在2021年年报中这样表述，相比往年“同步拓展民用锂电”“积极扩展消费类锂电”的说法，明显提高了一个层级。

 

其实，科力远旗下的金科公司，早已形成了消费锂电池的量产，并自2019年起大量向电动自行车市场出货。2021年，金科公司锂电池出货1767.38万个，已颇具规模。

 

此次参股鼎盛新材所带来的原料供应保障，无疑将支撑科力远在锂电路线上的进一步发展，进而把握丰田、广汽下一代技术带来的新增长机遇。

 

 

25亿投资入驻宜丰县

 

落子鼎盛新材，保障原料供应……科力远的锂电棋局还不仅于此。

 

在鼎盛新材所在的江西宜春市宜丰县，科力远的布局沿着锂电产业链继续往下延伸，意图在原料产地打造全新的碳酸锂与磷酸铁锂正极产能。

 

就在正式签订增资参股协议的同一天，6月25日，科力远亦与宜丰县签下了总投资金额高达35亿元的《投资项目合同书》。

 

35亿之中的10亿（实际作价11.2亿），就是转让至鼎盛新材的CHS混动总成技术包。其余25亿元，则是实实在在的产业化项目——“3万吨电池级碳酸锂材料项目和6万吨高功率磷酸铁锂正极材料项目”；项目建设周期拟为24个月。

 

25亿元，相当于科力远一季末64.64亿总资产的38.68%，与同期26.26亿净资产数额相近。对科力远而言，此次投资堪称押上了“全部身家”。

 

宜丰县在自己提供各种便利的同时，亦承诺将“积极协调市级以上有关部门推进乙方项目成为省重点项目”并“积极为乙方向上争取有关项目资金和落实本县工业投资优惠政策”。

 

宜丰县坐落于九岭山东南，虽为县城，但矿产丰富、交通便利。虽然目前煤炭产能已经去除，但大量的瓷土矿山亦有极高的开采价值，同时有全国高速主干道之一的大广高速途经，产品输出十分方便。

 

目前宜丰县已有江特电机、国轩高科等多家上市企业入驻。国轩高科更是在近期以4.6亿元的报价拿下了宜丰县东南的一个含锂瓷土探矿权。

 

在含锂云母提炼技术持续改进的今天，宜丰县有望成为我国锂矿资源、碳酸锂加工乃至正极材料生产的又一重要城市。科力远入驻宜丰所能够带来的供应保障与成本优势，或并不止于鼎盛新材的矿山与产能。

 

参股鼎盛新材，构建碳酸锂和磷酸铁锂产能，加上现有的电池产能，一条完整的锂电产业链已呼之欲出，科力远正在下一盘大棋。

 

目前，科力远的锂电棋局正在加速落子。

 

最新进展是，7月27日，科力远公告称，将设立两家公司，推进产业化项目的实施。

 

其中，拟出资1亿元设立的子公司宜春力元新能源有限公司（简称宜春新能），将用于承接科力远拟在宜丰县和宜春经济技术开发区投资的产业化项目。此后，由宜春新能出资5000万元，设立孙公司宜春力元新材料有限责任公司（简称宜春新材），作为科力远拟在宜丰县投资的“6万吨高功率磷酸铁锂正极材料项目”的实施主体。