抄底式定增，岱勒新材大股东浮盈1.75倍

转载自微信公众号湘股策（xiangguce）

作者 | 谌食其

 

近年来，每逢A股市场明显下跌，股东增持、定增的动作就多起来。

2022年自然也不例外。

6月30日，A股上半场行情收官，沪指收报3398.62点，半年下跌6.62%，期间一度下跌多达21.32%，跌势明显。

就在上半年，19家湘股抛出定增预案，其中8家的定增份额由大股东或者实控人包揽，募资上限合计达34.04亿元。

巩固控制权、二代接班、补充流动资金或投建项目，包揽定增的公告总有“千万个理由”。

相比之下，“抄底”，是大家心知肚明的最大的定增逻辑。

毕竟，相比二级市场增持，定增价格“八折优惠”的吸引力不可谓不大。

 

 

包揽定增的三大原因

据香菇君统计，上半年，共有19家湖南上市公司披露了定增预案，其中有8家的定增份额将由大股东或实控人（统称为“大股东”）包揽，占比超过四成。

 

这8份定增预案的募集资金上限合计达34.04亿元。也就是说，如果方案顺利实施，这8家公司的大股东们将投入34.04亿元的真金白银。

分析这8家公司的定增逻辑，不难发现，这些大股东争相氪金的真实原因。

其一，固权

毋庸置疑，大股东包揽定增，最直接的后果就是，持股比例上升，控制权进一步稳固。

例如，6月18日，正虹科技发布定增预案，观盛投资将藉此成为控股股东。

此前，根据与正虹科技原大股东屈原农垦签下的协议，观盛投资的子公司观盛农业将受让其持有的15.13%股权，观盛投资享有其剩余10%持股的表决权。至此，观盛投资虽然能实质上控制公司，但仅持股15.13%，地位并不稳固。

若定增实施完毕，观盛投资及观盛农业将合计持股34.72%，同时享有屈原农垦7.7%持股的表决权，合计持有42.41%股份的表决权，控股地位牢不可破。

又如，南华生物在定增预案中明确表示，此次包揽定增，控股股东财信产业基金股份比例提高，有助于公司控制权稳定。通过此次定增，财信产业基金的持股比例将由25.58%上升至29.74%。

其二，补血

当然，要巩固控制权，也可以通过在二级市场增持实现。不过，肥水不流外人田，增持的资金会流入二级市场，包揽定增，大股东投入的资金则会进入上市公司自己的口袋，为公司补血。

在这8起大股东包揽的定增中，劲仔食品和亚光科技将募集资金投入实体项目建设，其余六家均为补充流动资金和偿还债务。

与此形成鲜明对照的是，其余11起非包揽定增中，均有实体项目建设或者资产收购，无一例外。

其三，抄底

此外，相对二级市场增持，以包揽定增的方式买入的最大优势，无疑是“八折”优惠。

 

上述8家湘股的定增预案中，无一例外都以董事会决议日为定价基准日，即在预案披露当日就已经锁定了“前20个交易日均价80%”的定增价格。

如果按照6月30日的收盘价计算，虽然定增方案尚未正式实施，但这8家湘股的大股东们已有账面浮盈。其中，浮盈最多的当属岱勒新材的大股东，上半年收盘价较定增价上涨了175.94%。

 

 

岱勒新材“抄底”大幅浮盈

“抄底”技术哪家强？无疑，是岱勒新材。

1月12日，岱勒新材披露了堪称“惨烈”的年度业绩预亏公告，同日，还披露了由大股东包揽的定增预案。

业绩预告称，预计2021年亏损6850万元—7820万元。这一预告相当“精准”，4月12日披露的年报显示，2021年巨亏7812万元，相当于公司同期营收的29.52%，净资产收益率低至-15.80%。

与业绩预告同日披露的定增预案显示，实控人段志明夫妇将全额包揽3.67亿元定增，增发价确定为11.43元/股，数量为3200万股。募投项目为补充流动性和偿还有息负债。

原以为，这回是大股东出手输血，为上市公司纾困。

谁想到，3个交易日后的1月17日，岱勒新材却一举收获“20CM”涨停，此后股价一路走高。2月22日，股价最高冲至25.86元/股，段志明夫妇此时定增“浮盈”已超100%。

4月12日，岱勒新材年报披露，虽然业绩如预期一般惨淡，但在管理层分析与讨论环节，却给出了“生产线主流机型由6线机升级到8线机”以及“40um、38um产品相继批量投入市场”等信息。

简单来说，岱勒新材在2021年下半年将自身的生产效率与产品质量提升到了行业最前沿，竞争优势得到了大幅强化。

同日，预计一季度同比扭亏为盈。4月23日，一季报揭晓，岱勒新材当季营收1.22亿元，同比大增175.75%，净利润1350.85万元，经营状况大幅改善。

4月26日，华鑫证券发布岱勒新材一季报点评，预测2022年全年公司营收将增长147.3%，净利将达到7900万元。

这是岱勒新材在近三年来收获的第一份研究报告，也从侧面证明公司基本面开始好转，迎来卖方研究员关注。

岱勒新材的股价亦因此再次冲高，至今涨势未止。

截至6月30日，岱勒新材收报31.54元/股，较11.43/股的增发价格，大涨175.94%。短短半年不到，段志明夫妇的“浮盈”已达6.46亿元之巨。

 

 

方盛制药踩着最低价入场

相比岱勒新材，方盛制药的“抄底”技术就有些中规中矩了。

4月29日，方盛制药披露一季报，业绩大增45.42%；5月上旬，成为千金藤素概念股。至5月17日，方盛制药冲高至8.19元/股，短短半个多月，股价大涨逾5成。

但早在3月7日，方盛制药就抛出了针对实控人的定增预案。彼时，市场上的投资者们所知道的方盛制药，还只是2021年前三季度业绩净利润下滑10.55%的工业大麻概念股。

此次定增发行对象只有一个：新元产投，这是方盛制药实控人张庆华、周晓莉夫妇全资控股的企业。

和岱勒新材一样，募投项目为“补充流动性资金与偿还有息负债”，拟募集金额为2.7亿元。定增完成后，张庆华夫妇持股比例将由原来的39.69%上升至46.76%。

预案中已经确定的增发价为4.74元/股，即3月7日前20个交易日均价的80%。巧合的是，就在5月上旬那波大涨前夕，方盛制药一度大跌，最低价亦为4.74元/股。

预案披露之后，纵使期间股价震荡不小，但在6月30日收盘于6.6元/股，较增发价高出39.24%。虽然张庆华夫妇2.7亿的定增资金尚未掏出，但已经“浮盈”1.05亿元。

方盛制药原是以血塞通和藤黄健骨片闻名的中成药企业，但伴随仿制药的顺利研发推广和滕王阁药业收购的完成，公司基本面有较大改观。

但方盛制药一季度业绩大增的具体原因是什么？这一增长是否具有延续性？

这些问题的答案在一季报中并未披露，但实控人张庆华应该心底有数。目前离中报披露并不遥远，届时方盛制药的管理层将对上述信息做出阐述。

 

 

克明食品意在二代接班

相比之下，克明食品的家族定增有把二代推到台前的用意。

在6月9日披露的预案中，克明食品拟以9.41元/股的价格增发4500万股，募资约4.23亿元，用于“补充流动性资金”与“偿还有息负债”。

而且，此次增发并非由陈克明本人认购，而是由其妻子与儿女包揽。

“人生七十古来稀”，出身于1952年的“挂面大王”陈克明，今年也到了该为事业、为子女做些打算的时候了。

儿子陈宏，是克明食品总经理。在此次增发完成后，其持股比例亦将从1.17%上升至7.57%，超越财信金控，成为公司第二大股东。

现任副董事长的女儿陈晖，其个人持股比例将上升至1.35%，进入公司前十大股东行列。此外，陈晖还持有克明集团18.19%的股权。

值得注意的是，陈晖的副董事长一职，是在2020年从其叔陈克忠手中接过来的。在此次增发完成后，陈克明夫妻及子女将合计拥有37.49%的表决权，而家族的其他成员合计仅有1.65%的表决权。

换而言之，克明面业亦通过此次增发基本确立了二代接班的格局，确保了家族企业传承的稳定。

就股价来看，6月30日，克明食品收报11.37元/股，打个八折，正好与定增价9.41元相去不远。

2021年，由于小麦价格高企、市场竞争剧烈，克明食品业绩明显下滑，全年盈利6746.79万元，同比下降76.95%，毛利率15.82%，较上年的22.81%下滑显著，净利率更是降至1.56%的较低水平。

2022年上半年，由于众所周知的国际局势，小麦价格涨势明显，克明食品面临的外部环境或将更为严峻。

定增“抄底”能带来多少财富增值？父辈的辉煌能否续写？掏出2.82亿元用于“接班”的陈宏、陈晖兄妹俩，肩上的担子不轻。